Этот практикум направлен на рассмотрение временной стоимости денег, как одного из факторов, влияющих на финансовый результат. Но тем не менее как и в предыдущем практикуме хотелось бы обратить особое внимание на тот факт, что данный инструмент анализа предприятия должен находится в системе всех инструментов анализа хозяйственной деятельности, в тесном соответствии производственной практики и анализа, максимально учитывать особенности сельскохозяйственного производства.

  Финансы сельскохозяйственного производства могут быть сконцентрированы на двух основных направлениях:
- финансирование оборотного капитала и
- финансирование капитальных вложений.

  При этом применяются различные методы анализа экономической целесообразности, поскольку природа их различна. Величина частичной сметы при сравнительном анализе производства различных сельскохозяйственных культур может быть использована в качестве индикатора выручки и затрат на производство в типичном году. Однако такие расчеты зачастую упускают из вида временную стоимость денег.

Полагая, что выручка от реализации продукции будет варьировать из года в год, тем не менее, такие вариации ограничиваются одним производственным годом (циклом). Конечно, время может быть учтено посредством включения мнимых издержек или мнимых доходов (упущенной выгоды), но один производственный цикл не будет характерен. Таким образом, применение методов анализа капиталовложений с учетом времени поможет во многом упредить ошибки в принятии решений, которые весьма дорого стоят, и, как результат, обеспечить более стабильное финансовое положение .

  Различают шесть определений временной стоимости:

  Текущая стоимость (PV) – финансы, имеющиеся, или инвестированные, на текущую дату или текущая стоимость финансовых средств, получаемых в будущем.

  Будущая стоимость (FV) - финансовые средства к получению в будущем или будущая величина сегодняшних финансовых средств.

  Выплаты (PMT)- сумма к получению на конец каждого временного периода.

  Процентная ставка (i) – иногда ставка дисконта, % ставка, используемая для исчисления текущей и будущей стоимости. Часто подразумевается в качестве мнимых издержек (упущенная выгода) использования финансовых средств.

  Временной период (n) – количество периодов для расчета текущей и будущей стоимости финансовых средств. Обычно берется один год, но может быть сокращен до одного месяца. Годовая % ставка (i) должна быть откорректирована в соответствии продолжительности временного периода. Например, месячная % ставка должна быть использована, если временной период взят за месяц.

  Аннуитет – термин, используемый для описания серии равных периодических выплат (PMT). Такие выплаты могут быть как поступлениями, так и выплатами.

  Будущая стоимость

Рассмотрим вариант капиталовложения на срочный депозит под 15% ставку на три года. Сумма финансовых средств равна 100 тысячам рублей.

 Если Вы положили деньги на срочный депозит, то через три года Ваш доход составит 52090 рублей. Именно такая сумма должна быть получена через три года.

Если мы хотим получить 100000 рублей через три года при 15% ставке, сколько сегодня нам требуется положить в банк.

  PV = FV / (1+i)3 или FV*(1/(1+i)3)

 Именно 65752 рубля необходимо положить в банк, чтобы через три года получить 100000 рублей.

  Какова же практическая цель расчетов текущей и будущей стоимости капиталовложений? Являясь одним из методов управления финансами и одним из элементов финансового механизма, расчет этих показатели помогает предотвратить необоснованного финансового вложения, еще более усугубляющего кризис.

  Предположим, что капиталовложение в основные фонды составили 100000 рублей. Предполагается, что полное списание данного актива произойдет через пять лет. Сальдо денежного потока при использовании капитального вложения равно 30000 рублей в год - положительное сальдо движения денежного потока. Ежегодная амортизация равна 20000 руб. Таким образом:

  Рассматривая период окупаемости, можно сделать вывод, что он равен 100000 / 30000 = 3,33 года. Однако данное утверждение справедливо лишь в том случае, когда поступление выручки начинается сразу же. Часто этого не происходит, тем более что урожайность в сельском хозяйстве - дело не предсказуемое. Значит, следует учесть фактор вероятности и вариации поступления выручки из года в год. Потом, уже рассчитав средневзвешенную величину, можно найти период полной окупаемости капиталовложения.

  Неразрывно с вышесказанным связано еще одно понятие - Норма прибыли. Она рассчитывается также как и рентабельность, а именно: средневзвешенная выручка от капиталовложения деленная на сумму капиталовложения. В нашем примере 10000 /100000 * 100% = 10%. Безусловно, данный метод имеет преимущество перед периодом окупаемости, поскольку рассматривает доход капиталовложения в течение всего срока эксплуатации. Но снова рассматривает лишь СРЕДНЮЮ величину доходности капиталовложения и теряет смысл при рассмотрении вариации величины и времени ежегодного дохода и поэтому оставляет много места для ошибки.

Данный метод расчета целесообразности капиталовложения учитывает временные факторы и поэтому заслуживает особого внимания. В западной литературе применяется термин “Метод дисконтированного денежного потока”.

  NPV = P1 / (1 + i)1 + P2 / (1 + i)2 +…+ Pn / (1 + i) n - C, где NPV – чистая текущая стоимость, Pn – сальдо денежного потока в n период, i - % ставка дисконта, С – величина капиталовложения.

Данная ставка дисконта является основным фактором, влияющим на текущую стоимость капиталовложения. Чем выше ставка дисконта, тем ниже чистая текущая стоимость, и наоборот. Прелесть этого метода заключается в том, что он, во-первых, предполагает превышение ставки дисконта над фактической окупаемостью капиталовложения. Другими словами норма окупаемости выше, нежели мнимые издержки капиталовложения (упущенная выгода). Во-вторых, хозяйство может себе позволить определенные “убытки” от капиталовложения, но при этом сохраняя норму прибыли на уровне дисконта, принятого в расчете чистой дисконтированной стоимости. Однако данное положение целиком зависит от принимаемой ставки дисконта, тем самым ограничивая реальность получаемого результата.

  Внутренняя норма прибыли

Если мы все такие умные, то почему такие бедные? Почему мы привязались к 15% ставке дисконта? Для нахождения реальной величины нормы прибыли капиталовложения применяется метод расчета внутренней нормы прибыли, в иностранной литературе “маргинальная эффективность финансов, или доход от инвестиции”.

  NPV = P1 (1 + i)1 + P2 / (1 + i)2 +…+ Pn / (1 + i)n - C, где NPV приравнивается к нулю, и уравнение рассчитывается для i, ставки дисконта. Здесь приходится применять метод научной пробы, а именно попытаться найти реальную ставку. Методом проб и ошибок рассчитываем две ставки: 16 и 17%%. В принципе величина чистой текущей стоимости достаточно мала, но тем не менее:

  С помощью того же метода линейного программирования можно выяснить реальную ставку дисконта. В нашем случае данная ставка находится в промежутке от 15% … 16%.

  Анализ денежного потока капиталовложения

  Насколько видно из примера, данное капиталовложение начинает приносить “доход” на четвертый год службы.